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Nach einem zaghaften Oktober beflügelte der Siegeszug der Republikaner bei den amerikanischen Präsidentschaftswahlen die US-Börsen während der letzten beiden Börsenmonate. Vor allem die grossen Technologiekonzerne profitierten in der Aussicht auf die Vorteile der Trump’schen Wirtschaftspolitik und den erfolgten Leitzinssenkungen durch die Notenbanken. Eher verhalten war im Gegensatz der Jahresausklang an den europäischen und asiatischen Finanzmärkten, welche teilweise mit einer negativen Quartalsentwicklung aufwarten.

Die Schweiz ist ein bedeutendes Finanzzentrum, dessen Aktienmärkte weltweit Anerkennung geniessen. Mit einer langen Tradition und stabilen Märkten hat sich der Schweizer Aktienmarkt seit der Gründung der ersten Börse im Jahr 1850 kontinuierlich entwickelt. Heute bietet er Investoren vielfältige Möglichkeiten und steht für hohe Transparenz und Sicherheit. Schweizer Unternehmen sind international bekannt für ihre Innovationskraft und tragen massgeblich zum globalen Finanzgeschehen bei. Mit unserer Schweizer Aktienstrategie, welche wir seit 2012 verfolgen, übertrafen wir die Marktrenditen des SPI im 10-Jahresvergleich.

Lesen Sie den vollständigen Beitrag von Markus Gartmann bei UnternehmerKompositionen hier

Der im letzten November gestartete Steigflug globaler Dividendenpapiere findet in den ersten drei Monaten des Jahres seine Fortsetzung. Getrieben von den «glorreichen Sieben», wovon noch vier (namentlich Microsoft, Amazon, Meta und Nvidia) übriggeblieben sind, erfreuen sich insbesondere Aktien aus dem Technologiesektor eines starken Momentums. Die Anleihenmärkte haben sich im Zuge nachlassender Inflationszahlen ebenso normalisiert.

Die Finanzmärkte wurden dieses Jahr früh von einer herbstlichen Melancholie erfasst. Während Obligationen mehrheitlich seitwärts dümpelten, kam es an verschiedenen Aktienbörsen zu Rückschlägen. Die Eskalation der Gewalt im Nahen Osten hatte auf die Börsen im ersten Moment nur einen geringen negativen Einfluss, drückte mit zunehmender Dauer dann aber immer stärker auf die Kurse.

Adrian Müller ist per Anfang Juni 2023 neuer Partner bei der bankenunabhängigen liechtensteinischen Vermögensverwaltungsgesellschaft Salmann Investment Management AG. Müller, CFA, leitet das Portfolio-Management-Team. Zudem ist er Vorsitzender des Anlagekomitees, in welchem er für den Schweizer Aktienmarkt, den Bereich Fixed Income und Volkswirtschaft verantwortlich ist.

«Angegurtet bleiben» war für Anlegerinnen und Anleger der beste Rat, um die ersten Monate des Jahres an den Finanzmärkten ohne bleibende Blessuren zu überstehen. Im Januar hob das Kursniveau nach einem Bilderbuchstart zu einem raschen Steigflug ab. Im Feb ruar folgte eine Reise auf eini germassen stabiler Flughöhe. Dann setzten Turbulenzen ein, und zahlreiche Luftlöcher rissen auf, bevor das Flugzeug namens Börse Ende März wieder ausreichend Auftrieb unter die Flügel bekam und erneut zu steigen begann.

Aktien, Obligationen, Edel- sowie Industriemetalle und selbst Container-Frachtpreise: Sie alle kannten in den vergangenen Wochen in seltener Einstimmigkeit nur eine Richtung – nach unten. Die Ursachen dafür waren die Inflation, die späten Reaktionen der Notenbanken, die daraus zu befürchtende Konjunkturabschwächung oder Rezession und last but not least der Krieg in der Ukraine.

Zwei altbekannte Börsenweisheiten haben sich im vierten Quartal des vergangenen Jahres bewahrheitet, nämlich «Haussen lieben es, die Wand der Sorgen zu erklimmen» und «An den Börsen wird die Zukunft gehandelt». Zum ersten Bonmot: An Sorgen mangelt es wahrlich nicht. Das Hochschiessen der Inflation als Folge von Knappheitserscheinungen bei Material und Personal, die durch Omikron verschärfte Corona-Welle sowie der russische Truppenaufmarsch an der Grenze zur Ukraine haben das Sorgenbarometer in die Höhe getrieben.

Der Kickstart der globalen Konjunktur hat den Aktien- und Rohwaren-Notierungen im zweiten Quartal kräftig Rückenwind verliehen. Gelitten haben die Obligationen, weil die langfristigen Zinsen angezogen haben. Das hat auch dem Gold etwas Glanz genommen. Die aktuell hohen fundamentalen Aktienbewertungen antizipieren ein hohes Gewinnwachstum der Unternehmen.

Das jährliche Rebalancing hat unsere Liste der attraktivsten Schweizer Value-Aktien in einigen Punkten verändert. Neu aufgenommen wurden die Titel von Forbo, Schweiter Technologies, SFS Group, Swiss Re, Tecan und Zehnder. Unverändert mit dabei sind im Bereich Grundstoffe und Industrie die Aktien von Holcim und Vetropack. Im Bereich Konsumgüter gehören Bell Food, Emmi, Nestlé sowie Swatch Group dazu und im Technologiesektor Also und Swisscom. Unter den Finanzwerten sind Cembra Money Bank, Helvetia und Swiss Life weiterhin mit dabei, im Sektor Pharma/Gesundheitsvorsorge sind es Alcon, Coltene, Novartis, Roche, Siegried und Sonova wie auch Vifor Pharma. Aus dem Portfolio ausgeschieden sind Adecco und Baloise.

Nimmt man die Börsenentwicklung als Gradmesser, ist die Covid-19-Pandemie wirtschaftlich gesehen weitgehend erledigt. Die Märkte nehmen einen kräftigen Wiederaufschwung im laufenden und eine freundliche Konjunkturentwicklung im kommenden Jahr vorweg. Für Anlegerinnen und Anleger bedeutete dies seit Jahresbeginn mehrheitlich Kursgewinne bei den Aktien, dafür abbröckelnde Notierungen bei Obligationen und Gold.

Lichtblicke aus der Wirtschaft haben die Finanzmärkte im dritten Quartal weiter beflügelt. Die ultralockere Zinspolitik der Notenbanken hat das Ihre dazu beigetragen, die Kurse für Aktien und Obligationen in die Höhe zu treiben. Die Bewertungen erscheinen eher luftig, weshalb wir in der Asset Allokation an einer insgesamt neutralen Aktiengewichtung festhalten.

Nachdem es an den Börsen zu tektonische Verwerfungen gekommen ist, von denen keine Anlageklasse
verschont wurde, sind die täglichen Ausschläge inzwischen geringer geworden. Die Notierungen stehen teilweise deutlich über den Mitte März verzeichneten Tiefstwerten. Von «courant normal » kann aber noch keine Rede sein.